Analyse
Le Haut Conseil des finances publiques juge la croissance de 0,5 % du gouvernement « difficilement atteignable »
Après un PIB en recul de 0,1 % au 3ᵉ trimestre, le Haut Conseil juge plus réaliste une croissance de 0,3 % et alerte sur le dérapage du déficit.
Le gouvernement maintient sa prévision de croissance de 0,5 % du produit intérieur brut pour 2026. Le Haut Conseil des finances publiques (HCFP), dans un avis publié le 4 novembre sur le projet de loi de finances de fin de gestion, juge cet objectif « difficilement atteignable » et avance une estimation de 0,3 % comme « plus vraisemblable ». L'écart peut sembler ténu, mais il pèse directement sur la trajectoire du déficit public, déjà sous tension.
Un trimestre qui change la donne
Le point de bascule est daté : le 30 octobre, l'Insee a publié sa première estimation de croissance pour le troisième trimestre, qui affiche un recul du PIB de 0,1 %. Un chiffre qui s'ajoute à une année déjà heurtée, avec un PIB en baisse de 0,2 % au premier trimestre avant une stagnation au deuxième. Le Haut Conseil note que la prévision du gouvernement pour 2026 (+0,5 %) dépassait déjà, à la mi-octobre, celle de la plupart des prévisionnistes indépendants, qui tablaient alors sur +0,4 %. Avec un troisième trimestre négatif, l'écart devient, selon l'institution, difficile à combler sur les trois derniers mois de l'année.
Le Haut Conseil pointe aussi des hypothèses qui n'ont pas été mises à jour : les prix de l'énergie et les taux d'intérêt retenus dans le scénario gouvernemental ne reflètent plus, selon lui, la situation actuelle. À l'inverse, la prévision d'inflation du gouvernement (+2,1 % en moyenne annuelle) lui paraît désormais trop basse d'un à deux dixièmes de point.
Le déficit, premier poste sous surveillance
Au-delà de la croissance, c'est la trajectoire des comptes publics que le Haut Conseil scrute. Le gouvernement maintient sa cible de déficit à 5,4 points de PIB, légèrement dégradée en valeur (−1,1 milliard d'euros) par rapport au projet de loi de finances pour 2027. Le Haut Conseil estime que cette cible est « fragilisée » : en intégrant simplement le surcroît prévisible de charge d'intérêts sur les titres indexés sur l'inflation — sous-estimé d'environ 0,7 milliard d'euros selon lui — le déficit grimperait mécaniquement à 5,5 points de PIB.
Même tenue, la prévision de 5,4 % représenterait un déficit supérieur de 0,4 point de PIB à celui voté en loi de finances initiale, un écart que le Haut Conseil attribue à la fois à un manque à gagner de recettes lié au ralentissement économique et à un surcroît de dépenses — notamment la charge d'intérêts et les prestations de chômage — de près de 8 milliards d'euros. L'institution relève par ailleurs un dépassement attendu du plafond d'évolution des dépenses nettes, un indicateur central des engagements européens de la France.
Le Haut Conseil souligne enfin que la dette publique française continuera d'augmenter « de façon très rapide » en 2026, de 3,7 points de PIB, pour atteindre 119,4 points. Dans un contexte de taux d'intérêt plus élevés, l'institution appelle à « conduire résolument et sans tarder un effort de redressement dans la durée ». Une mise en garde qui intervient alors que les débats sur le budget 2027 sont déjà engagés — et que les hypothèses retenues pour cette nouvelle année, prévient le Haut Conseil, reposent en partie sur un scénario 2026 désormais daté.
Des recettes fiscales sous surveillance
Le Haut Conseil ne remet pas en cause l'ensemble des prévisions du gouvernement. Il juge par exemple que la prévision globale de prélèvements obligatoires pour 2026, quasi inchangée par rapport au projet de loi de finances pour 2027, reste « dans l'ensemble plausible » au regard des dernières remontées comptables. Il relève néanmoins plusieurs zones d'incertitude spécifiques : le rendement de l'impôt sur les sociétés en fin d'année, le prélèvement sur la caisse des industries électriques et gazières — conditionné à l'adoption du budget de la Sécurité sociale pour 2027 — ou encore le rendement du gel des allégements généraux de cotisations sociales décidé en juin dernier.
Sur le volet des dépenses, l'institution signale que la prévision actualisée pour 2026, légèrement rehaussée depuis le projet de loi de finances pour 2027, intègre mal l'effet du regain d'inflation sur les intérêts versés au titre des obligations indexées. Le surcroît correspondant serait sous-estimé d'environ 0,7 milliard d'euros. Même si les dépenses directement pilotées par l'État restaient dans les clous, cette fragilité technique, combinée à des aléas identifiés sur les dépenses des collectivités locales, de santé et de chômage, pèse sur la crédibilité de la trajectoire budgétaire présentée par l'exécutif.
Un effort structurel réel, mais insuffisant
Le Haut Conseil reconnaît malgré tout que la hausse du déficit en 2026 s'accompagne d'un « effort structurel positif » : des mesures de hausse de prélèvements combinées à une croissance de la dépense primaire restée inférieure à la croissance potentielle de l'économie. Mais cet effort ne suffit pas à compenser la progression continue de la charge d'intérêts, qui pèse de plus en plus lourd dans le budget de l'État à mesure que la dette s'accumule et que les taux restent élevés. Le solde structurel demeure ainsi, selon l'institution, « très éloigné » des objectifs fixés par la loi de programmation des finances publiques — un texte que le Haut Conseil juge avoir « perdu tout caractère opératoire ».
Un point de procédure vient renforcer la portée de cet avis : la présidente du Haut Conseil, ancienne ministre de l'Action et des Comptes publics jusqu'en février 2026, s'est déportée et n'a pas participé à son élaboration, conformément aux règles de déontologie de l'institution — un signe de l'attention portée à l'indépendance de cette évaluation dans un contexte budgétaire particulièrement scruté.