La Banque de France abaisse sa prévision de croissance 2026 à 0,3 %

Le gouverneur de la Banque de France a douché mardi les derniers espoirs d'une croissance économique dynamique pour 2026 : le produit intérieur brut français devrait finalement progresser « autour de 0,3 % » sur l'année, et non 0,4 % comme anticipé jusqu'ici.

Un trimestre qui change tout

Emmanuel Moulin l'a reconnu lui-même : « L'estimation de 0,4 % pour 2026 était fondée sur une croissance positive au troisième trimestre. Or on a eu -0,1. Mathématiquement, ça sera très difficile d'atteindre le 0,4. Donc on sera plutôt autour de 0,3 sur l'ensemble de l'année. » Ce recul trimestriel, confirmé par l'Insee fin octobre, prive l'économie française du socle sur lequel reposait la prévision précédente — un simple quatrième trimestre « modérément positif » ne suffit plus à compenser le trou du troisième.

La correction n'est pas anecdotique : elle ramène la Banque de France sous le niveau déjà jugé fragile par les autres institutions. L'Insee tablait elle aussi sur 0,4 % jusqu'à présent, et le gouvernement continue officiellement de viser 0,5 %, un chiffre que le Haut Conseil des finances publiques qualifiait déjà de « difficilement atteignable » avant même ce nouveau coup de rabot.

L'enquête mensuelle confirme la prudence

La révision s'appuie sur l'enquête mensuelle de conjoncture de la Banque de France, publiée lundi soir, qui table sur une « hausse modérée » du PIB au quatrième trimestre tout en insistant sur « une situation très incertaine » et un « manque de visibilité » quant à l'impact des mobilisations sociales de l'automne. Interrogé mi-octobre déjà, Emmanuel Moulin avait jugé la prévision de 0,4 % « un peu optimiste » et annoncé une révision pour la mi-décembre — celle-ci est donc arrivée un mois plus tôt que prévu, signe que les signaux conjoncturels se sont dégradés plus vite qu'anticipé.

Le Smic en ligne de mire

Le gouverneur a profité de son audition pour revenir sur un autre sujet sensible : la hausse du Smic au 1er décembre, annoncée par le Premier ministre Sébastien Lecornu — un coup de pouce de 0,6 % qui s'ajoute à la revalorisation automatique sur les prix de 1 %. Pour Emmanuel Moulin, cette mécanique « a tendance à resserrer l'échelle des salaires » et empêche les gains de pouvoir d'achat des personnes situées juste au-dessus du salaire minimum — une population qui représente, selon lui, 12 % des salariés français.

Reste une question ouverte : la révision officielle de la Banque de France n'interviendra formellement qu'en décembre, dans ses nouvelles projections macroéconomiques. D'ici là, le chiffre de 0,3 % évoqué mardi fait figure de signal d'alarme plutôt que de prévision définitive — mais il confirme que l'exercice budgétaire 2027, actuellement en débat, se construit sur une base de croissance nettement plus fragile que prévu il y a quelques mois.

Un climat des affaires qui pèse sur les arbitrages budgétaires

Cette révision à la baisse n'est pas qu'un détail statistique : elle percute directement la discussion budgétaire en cours à l'Assemblée nationale. Chaque dixième de point de croissance en moins se traduit, mécaniquement, par des rentrées fiscales plus faibles et une trajectoire de déficit public plus difficile à tenir. Le gouvernement, qui continue d'afficher 0,5 % pour 2026 dans ses hypothèses officielles, se retrouve ainsi avec un écart de 0,2 point face à l'institution chargée de surveiller la stabilité financière du pays — un écart qui n'est pas anodin lorsqu'il s'agit de calibrer des recettes fiscales sur plusieurs milliards d'euros.

L'enquête mensuelle de conjoncture, qui sert de base à ces arbitrages, repose sur les réponses de 8 500 dirigeants d'entreprise interrogés chaque début de mois sur leur activité du mois précédent. Sa valeur ne tient pas tant à sa précision ponctuelle qu'à sa capacité à détecter des inflexions de tendance avant que les statistiques officielles de l'Insee, publiées avec un décalage plus long, ne les confirment. C'est précisément ce basculement qu'elle vient de signaler : un passage d'une trajectoire de reprise molle à une stagnation quasi généralisée sur l'année.

Les entreprises entre attentisme et incertitude sociale

Le flou évoqué par Emmanuel Moulin sur « l'impact des mobilisations sociales » renvoie aux mouvements syndicaux qui ont perturbé plusieurs secteurs ces dernières semaines, sans qu'il soit encore possible de chiffrer leur effet sur la production du quatrième trimestre. Dans ce contexte, les chefs d'entreprise interrogés par la Banque de France ont tendance à repousser leurs décisions d'investissement et de recrutement, ce qui alimente à son tour le ralentissement qu'ils anticipent — un mécanisme que les économistes désignent sous le terme de prophétie auto-réalisatrice conjoncturelle.

Pour les ménages situés juste au-dessus du Smic, la double révision — croissance plus faible et compression salariale accrue — compose un cocktail peu favorable au pouvoir d'achat en cette fin d'année, alors même que l'inflation reste contenue. La Banque de France doit publier sa prochaine projection macroéconomique complète à la mi-décembre ; elle précisera alors si ce chiffre de 0,3 % devient la nouvelle référence officielle ou s'il n'était qu'un avertissement destiné à préparer les esprits à une révision plus large.