Michelin confirme sa guidance après un troisième trimestre en accélération

Après un début d'année poussif, Michelin retrouve des couleurs. Le groupe clermontois a publié le 20 octobre son information financière au 30 septembre, faisant état d'une accélération de la croissance au troisième trimestre et confirmant sa guidance annuelle.

Une croissance qui s'accélère nettement au troisième trimestre

Sur les neuf premiers mois de l'année, le chiffre d'affaires du groupe s'élève à 19,175 milliards d'euros, en léger retrait de 0,5 % à parités courantes par rapport à 2025, mais en hausse de 1,0 % à parités de change constantes et de 0,1 % à périmètre et changes constants. C'est surtout la dynamique du troisième trimestre qui retient l'attention : +2,2 % à parités de change constantes et +0,8 % à périmètre et changes constants, une nette accélération par rapport aux deux premiers trimestres de l'année.

Michelin explique cette progression par trois facteurs cumulés : la résilience du marché du Remplacement, où les volumes de la marque Michelin progressent de 4 % à fin septembre, un effet prix-mix favorable de 1,1 % porté par les produits à plus forte valeur ajoutée, et des acquisitions ciblées dans le segment Polymer Composite Solutions (PCS), qui intègrent désormais les sociétés Cooley Group, Flexitallic et TexTech.

Des trajectoires très contrastées entre segments

Le détail par activité montre des dynamiques opposées. Le segment Consommateur (pneus Tourisme, Camionnette et Deux-Roues), toujours le plus gros contributeur avec 10,4 milliards d'euros sur neuf mois, recule de 1,0 % sur la période mais rebondit de 2,2 % au troisième trimestre, porté par le Remplacement et par la croissance des activités Deux-Roues. Le segment Transport, pénalisé par la faiblesse de la Première monte sur la majeure partie de l'année, affiche lui aussi un retournement avec une hausse de 1,7 % au troisième trimestre, notamment grâce à la reprise des commandes de camions « Classe 8 » en Amérique du Nord.

Le segment Spécialités (3,3 milliards d'euros) profite de la croissance continue de l'activité Mines, en particulier sur les pneumatiques de grandes dimensions et le segment des mines souterraines, qui compense la pression persistante sur les activités Hors-la-route, notamment l'Agricole, pénalisé par le faible revenu disponible des agriculteurs. Mais c'est le segment Polymer Composite Solutions qui affiche la plus forte progression publiée, +21,9 % à 1,15 milliard d'euros, un chiffre toutefois largement porté par les acquisitions : hors effet de périmètre, l'activité recule de 2,7 %, la faiblesse persistante du marché des Convoyeurs — en particulier en Australie, où les clients miniers restent prudents sur leurs dépenses — masquant la croissance organique des autres lignes de produits (joints, tissus enduits, courroies).

Une guidance confirmée malgré un marché mondial toujours fragmenté

Michelin confirme sa guidance annuelle, qui vise une croissance du résultat opérationnel des secteurs à taux de change et périmètre constants par rapport à 2025, ainsi qu'un flux de trésorerie disponible avant acquisitions supérieur à 1,6 milliard d'euros. Le groupe maintient ce cap alors que les marchés mondiaux du pneu restent très fragmentés selon les zones : le marché chinois de la Première monte continue de se contracter (-7 % sur neuf mois), tandis que les exportations chinoises de véhicules atteignent des niveaux record ; en Amérique du Nord, la demande de Remplacement reste contrainte par la baisse des importations et une polarisation croissante entre segments premium et bas de gamme ; en Europe, la mise en place par la Commission européenne de mesures antidumping visant les pneumatiques importés de Chine a modifié les comportements de stockage des distributeurs depuis juillet.

Pour Michelin, la confirmation de sa guidance dans cet environnement contrasté vaut en soi un signal : le groupe estime pouvoir tenir ses objectifs de marge sans dépendre d'un alignement favorable de tous les marchés en même temps, en s'appuyant sur le mix produit et sur l'intégration de ses acquisitions récentes dans les matériaux composites. La trajectoire du quatrième trimestre, notamment la confirmation ou non du rebond nord-américain sur le Transport, donnera la première validation concrète de ce pari.