Rexel rachète l'américain GCG pour 1,4 milliard de dollars

Rexel continue de se renforcer outre-Atlantique. Le distributeur français de matériel électrique a annoncé le 25 septembre l'acquisition de GCG, distributeur américain spécialisé dans les câbles et solutions d'infrastructures critiques, auprès du fonds de private equity Audax. L'opération valorise GCG à environ 1,4 milliard de dollars.

Un distributeur de niche sur des marchés à forte croissance

GCG, basé à Chicago, emploie environ 950 salariés répartis sur 16 sites et devrait dépasser 1,1 milliard de dollars de chiffre d'affaires en 2026. L'entreprise affiche une croissance à deux chiffres chaque année depuis 2019, portée par des marchés en forte expansion : centres de données, infrastructures électriques, modernisation des réseaux, télécommunications et défense. Plus de 75 % de son chiffre d'affaires provient de produits à forte valeur ajoutée, un profil que Rexel juge complémentaire à ses activités historiques de distribution généraliste de matériel électrique.

Un financement qui mêle dette et augmentation de capital

L'acquisition est financée par une combinaison de trésorerie disponible et de dette, à hauteur d'environ 800 millions d'euros, complétée par une augmentation de capital d'environ 500 millions d'euros, lancée sans droit préférentiel de souscription pour les actionnaires existants et dont le succès a été annoncé dès le 29 septembre. Ce choix de préserver la notation de crédit de l'entreprise plutôt que de tout financer par la dette traduit la prudence du groupe sur sa structure bilancielle, alors même que l'opération représente l'une des plus importantes acquisitions de son histoire récente aux États-Unis.

Pourquoi les États-Unis sont le terrain de la bataille

Le marché américain de la distribution de matériel électrique est structurellement plus fragmenté et plus profitable que son équivalent européen, avec des marges attractives sur les segments spécialisés comme celui de GCG — environ 11 % de marge d'EBITA attendue en 2026. Pour Rexel, déjà présent aux États-Unis, l'opération permet d'apporter les capacités techniques de GCG, notamment sur les centres de données et les infrastructures critiques, à une base de clients plus large, tout en générant des synergies de coûts par la mutualisation logistique et l'internalisation de certaines activités jusqu'ici sous-traitées par GCG.

Un calendrier encore soumis aux autorisations réglementaires

L'opération doit encore recevoir le feu vert des autorités de la concurrence compétentes avant sa clôture, prévue d'ici la fin de l'année 2026. Le conseil d'administration de Rexel a d'ores et déjà approuvé l'acquisition à l'unanimité. Si elle se concrétise dans les délais annoncés, elle confirmera la stratégie du groupe consistant à croître aux États-Unis par acquisitions ciblées sur des segments à forte valeur ajoutée, plutôt que par une expansion généraliste, à un moment où la demande liée aux centres de données et à la défense tire une partie de la croissance du secteur électrique américain.

Les centres de données, moteur commun à l'acheteur et à la cible

La convergence entre Rexel et GCG ne doit rien au hasard : les deux entreprises misent sur la même dynamique de fond, portée par la multiplication des centres de données nécessaires à l'essor de l'intelligence artificielle et au stockage croissant de données dans le monde. Chaque centre de données de taille significative nécessite des volumes considérables de câblage électrique spécialisé, de solutions de connectivité et d'équipements d'alimentation redondants — exactement le cœur de métier de GCG. En intégrant ce savoir-faire spécialisé à son réseau de distribution généraliste, Rexel espère capter une part croissante d'une dépense d'infrastructure qui devrait rester soutenue pendant plusieurs années, alors que les investissements annoncés par les grands opérateurs de cloud et d'intelligence artificielle continuent de s'accélérer de part et d'autre de l'Atlantique.

Une consolidation à l'œuvre dans la distribution électrique américaine

L'opération s'inscrit dans un mouvement plus large de consolidation du secteur de la distribution de matériel électrique aux États-Unis, où plusieurs acteurs de taille intermédiaire ont été rachetés ces dernières années par des groupes plus importants cherchant à compléter leur offre sur des niches à forte marge. Pour les fonds de private equity comme Audax, qui détenait GCG, ce type de sortie auprès d'un acquéreur industriel coté constitue une voie de sortie privilégiée, à un moment où les introductions en bourse restent plus incertaines pour des entreprises de taille moyenne. Pour Rexel, l'enjeu dépasse la seule taille ajoutée : il s'agit de prouver au marché que le groupe peut intégrer rapidement une acquisition de cette ampleur sans dilution excessive de ses marges, un test que les investisseurs suivront de près lors des prochaines publications trimestrielles du groupe.