Roche Bobois : ventes en repli au premier semestre, mais des marges et une trésorerie qui tiennent

Le marché du meuble haut de gamme traverse une passe difficile, et Roche Bobois n'y échappe pas. Le groupe familial a publié le 10 septembre des résultats semestriels en repli, marqués par un chiffre d'affaires de 187,8 millions d'euros, en baisse de 8,9 % à changes courants et de 7,3 % à changes constants par rapport au premier semestre 2025. Un recul net, mais que l'entreprise entend relativiser en mettant en avant la solidité préservée de ses marges et de sa structure financière.

Le repli des ventes traduit un environnement de consommation dégradé pour l'ameublement premium, où le renouvellement du mobilier fait figure de dépense reportable quand le pouvoir d'achat se tend. Les ventes de marchandises ressortent à 166,8 millions d'euros, complétées par 20,9 millions de redevances et de prestations de services, signe de la place croissante prise par la franchise dans le modèle du groupe.

Des marges qui amortissent le choc

Malgré la baisse d'activité, la rentabilité résiste mieux que le chiffre d'affaires. L'EBITDA courant s'établit à 31,4 millions d'euros, contre 36,7 millions un an plus tôt, pour une marge de 16,7 % — en repli d'un peu plus d'un point seulement. La marge brute sur ventes de marchandises se maintient quasiment à l'identique, à 61,5 %, preuve que le groupe n'a pas eu à sacrifier ses prix pour écouler ses collections.

Plus bas dans le compte de résultat, l'érosion est plus marquée : le résultat opérationnel courant tombe à 7,1 millions d'euros (contre 12,3 millions) et le résultat net à 3,3 millions (contre 5,8 millions). L'effet de levier opérationnel joue à plein dans un secteur à coûts fixes élevés, où chaque point de chiffre d'affaires perdu pèse lourd sur le bas du compte. Le résultat financier s'améliore néanmoins nettement, à -2,0 millions contre -5,1 millions un an plus tôt, allégé par la baisse des charges d'intérêts.

La capacité du groupe à défendre sa marge brute est le point saillant de cette publication. Dans un contexte où de nombreux distributeurs cèdent à la tentation des remises pour soutenir leurs volumes, Roche Bobois a préféré préserver son positionnement premium quitte à vendre moins. Ce choix protège la valeur de la marque et évite d'enfermer l'enseigne dans une spirale promotionnelle dont il est ensuite difficile de sortir, mais il suppose de tenir dans la durée face à une demande atone.

Une structure financière préservée

C'est sur le terrain du bilan que Roche Bobois se veut rassurant. Le groupe affiche une trésorerie disponible de 48,1 millions d'euros et une trésorerie nette positive de 10,1 millions, malgré 8,1 millions de dividendes distribués et 1,5 million de rachats d'actions sur la période. Le free cash-flow ressort à 23,7 millions d'euros, et les capitaux propres à 89 millions.

Sur le plan géographique, le repli a été « plus particulièrement marqué en Europe », l'entreprise pointant les sous-performances du Royaume-Uni, de l'Espagne et de l'Italie. À rebours de cette tendance, l'enseigne Cuir Center affiche une croissance à deux chiffres de son EBITDA, confirmant la pertinence de la diversification de marques du groupe. L'effectif total s'établit à 1 074 personnes, contre 1 153 un an plus tôt.

Un second semestre sans embellie attendue

Côté perspectives, la direction ne promet pas de rebond. Roche Bobois anticipe pour le second semestre « un chiffre d'affaires et un EBITDA à des niveaux proches de ceux du premier semestre », soit une stabilisation plutôt qu'une reprise. Le carnet de commandes s'établissait à 122,7 millions d'euros au 30 juin, et le groupe confirme la poursuite de son développement, avec des ouvertures prévues à Porto et Luxembourg et des lancements en franchise en Chine, en Turquie et au Mexique.

Le groupe a par ailleurs simplifié sa gouvernance, avec un directoire ramené à trois membres et Eric Amourdedieu confirmé à sa présidence. De quoi aborder une seconde partie d'année sans catalyseur évident, mais avec un bilan suffisamment robuste pour encaisser un marché de l'ameublement durablement atone.