Zone euro : la croissance rebondit à 0,4 %, mais la France reste dans le peloton des lents

Pendant que la France s'interroge sur sa panne de croissance, la zone euro, elle, a plutôt bonne mine. Le produit intérieur brut des vingt pays partageant la monnaie unique a progressé de 0,4 % au deuxième trimestre 2026, selon les données d'Eurostat, après une croissance quasi nulle au trimestre précédent. Sur un an, l'activité avance de 1 %. Un rebond d'autant plus notable qu'il a largement dépassé les attentes des économistes, qui misaient sur une progression bien plus timide.

Une résilience qui étonne

Le contexte rendait ce rebond improbable. Les tensions au Proche-Orient ont fait grimper les prix de l'énergie, un choc qui frappe de plein fouet une zone euro importatrice nette de pétrole et de gaz. Dans ces conditions, beaucoup s'attendaient à un quasi-arrêt de la machine. Le sursaut à 0,4 % — le plus fort depuis plusieurs trimestres — a donc surpris par sa vigueur.

Deux moteurs expliquent cette résistance, selon les analyses de la conjoncture européenne : d'un côté, l'accélération des investissements liés à l'intelligence artificielle, qui dopent la demande d'équipements et de centres de données ; de l'autre, les dépenses publiques, notamment de défense, qui soutiennent l'activité industrielle. Une croissance en partie portée par la commande publique et l'anticipation technologique, plus que par la consommation des ménages.

Cette composition de la croissance mérite qu'on s'y arrête. Une reprise tirée par l'investissement en intelligence artificielle et par la dépense publique n'a pas la même solidité qu'une reprise portée par la demande des ménages. Les capitaux investis dans les centres de données pariant sur l'IA supposent que les usages, et donc les revenus, suivront ; la dépense de défense, elle, dépend de choix budgétaires qui peuvent se retourner. Le rebond est réel, mais il repose sur des béquilles plus que sur un ressort domestique auto-entretenu — un point de fragilité que la Banque centrale européenne surveille de près à l'heure d'ajuster ses taux.

L'Espagne devant, la France à la traîne

Le chiffre agrégé masque de fortes disparités entre pays. En tête, l'Irlande affiche une croissance trimestrielle spectaculaire de 3,9 %, mais ce chiffre est trompeur : il reflète surtout les acrobaties comptables des multinationales qui domicilient leurs profits sur l'île pour des raisons fiscales, et gonfle artificiellement l'agrégat européen. Hors cet effet, c'est l'Espagne qui mène réellement la danse, avec 0,7 % sur le trimestre, confirmant son statut de meilleure élève des grandes économies de la zone.

Derrière, le peloton des poids lourds fait du surplace. L'Allemagne, la France et l'Italie affichent chacune une croissance de 0,2 % seulement. Pour la France, ce résultat prolonge le rebond très modeste de 0,2 % déjà constaté — un rythme qui la place dans la moitié basse du classement européen, loin de l'Espagne et à peine au niveau d'une Allemagne pourtant longtemps décrite comme l'homme malade de l'Europe.

Le décrochage espagnol mérite d'être souligné, car il inverse une hiérarchie ancienne. Longtemps citée en exemple de rigueur, l'Allemagne cède du terrain, minée par les difficultés de son industrie exportatrice et de son automobile. À l'inverse, l'Espagne récolte les fruits d'une économie tournée vers les services, le tourisme et l'énergie renouvelable, moins exposée au choc industriel. La carte de la croissance européenne se redessine, et la France se retrouve du mauvais côté de cette bascule, arrimée à un modèle qui peine à trouver son second souffle.

Ce que cela dit de la France

Ce classement change la lecture du malaise français. Tant que toute l'Europe stagnait, la faiblesse hexagonale pouvait passer pour le symptôme d'un mal continental. Mais lorsque la zone euro rebondit et que l'Espagne accélère, le retard français apparaît pour ce qu'il est : un problème en partie domestique. La consommation atone, l'épargne de précaution élevée et l'incertitude politique et budgétaire pèsent spécifiquement sur l'Hexagone.

Le contraste est d'autant plus frappant que les prévisions annuelles enfoncent le clou. Quand la zone euro vise autour de 1 % de croissance en 2026, la France est attendue entre 0,5 % et 0,7 % selon que l'on écoute la Banque de France ou l'INSEE. L'écart n'a l'air de rien exprimé en dixièmes de point, mais il se traduit, année après année, par des créations d'emplois manquées et des marges de manœuvre budgétaires qui s'amenuisent. La bonne santé relative de la zone euro n'est pas une consolation pour Paris : elle est un miroir qui renvoie la France à ses propres freins.